国内生猪市场正经历近年来罕见的深度调整。进入2026年3月，全国生猪均价跌破10元/公斤关口 ，创下2019年以来近七年新低 。

在行业普遍陷入亏损的背景下
，养殖龙头企业牧原股份交出了一份“增收不增利
”的成绩单，而董事长薪酬连续两年上涨的“逆势”操作 ，引发市场广泛关注
。

猪价跌至冰点，一斤猪肉不如一瓶水

农业农村部监测数据显示
，2026年3月第3周，全国生猪价格已跌至11.05元/公斤 ，同比跌幅达28%。部分地区外三元生猪出栏价已跌破10元/公斤
，年内累计跌幅超过24% 。有市场人士调侃，“一斤猪肉还买不到一瓶稍好的矿泉水。 ”

终端零售市场的寒意同样明显
。据《BUG》信息显示 ，春节过后猪肉价格进一步回落
，当前进货价已从去年四季度的11元/斤降至9元/斤左右。然而，价格下调并未有效拉动销量 。有批发商表示：“现在的人都买不多 ，吃不了多少肉
。
”

猪粮比价是衡量养殖盈亏的关键指标。截至3月第3周
，猪粮比价已跌至4.40:1，创下2019年以来新低 ，远远低于5:1的一级预警线
，意味着生猪养殖已进入过度下跌一级预警区间 。

牧原股份，四季度利润缩水九成

作为国内生猪养殖行业的绝对龙头 ，牧原股份的经营状况被视为行业风向标
。

公司于3月27日发布的2025年年报显示，全年实现营业收入1441.45亿元
，同比增长4.49%；但归母净利润为154.87亿元，同比下降13.39%。

分季度来看 ，业绩滑坡的趋势更为明显 。2025年第一至第四季度
，牧原股份归母净利润分别为44.91亿元
、60.39亿元、42.49亿元和7.08亿元
。

这意味着，公司在第四季度的盈利较三季度缩水超过八成 ，较二季度高点更是大幅下滑近九成。

进入2026年
，形势仍未好转 。今年1月，公司商品猪销售均价为12.57元/公斤 ，同比下降16.92%；2月进一步跌至11.59元/公斤
，同比降幅扩大至18.72%
。据测算，牧原股份2026年1-2月平均养殖成本约为12元/公斤 ，2月份已出现经营性亏损。

董事长年薪连涨两年与业绩成反差

在业绩承压的背景下
，公司高管的薪酬变动成为舆论关注的焦点 。

财报数据显示，牧原股份董事长兼总裁秦英林的年薪已连续两年上涨。2023年为235万元 ，2024年涨至372.19万元，涨幅达58.38%；2025年进一步增至415.81万元
，较上年再涨11.72%
。

据悉，2024年公司归母净利润为178.81亿元 ，2025年则下滑至154.87亿元。在公司盈利空间收窄 、行业普遍亏损的背景下
，核心高管薪酬的持续攀升引发投资者讨论 。

猪价持续探底的背后，是供给端压力与需求端疲软的双重挤压
。

从供给端看 ，产能去化进程缓慢是核心原因。截至2025年末
，全国能繁母猪存栏量约为3961万头，仍高于农业农村部设定的3900万头正常保有量目标 。与此同时 ，养殖效率的大幅提升加剧了供应压力
。行业PSY(每头母猪年提供断奶仔猪数)已从2018年的16.1头提升至2026年的26.34头
，意味着同样的母猪存栏能提供更多商品猪。

从需求端看，春节过后猪肉消费进入传统淡季 ，餐饮业复苏力度有限
，终端采购意愿不强 。更深层次的变化在于消费结构的调整——猪肉占肉类消费比重已由2018年的62.1%降至2025年的57.9%
。牛肉、禽肉等替代品的价格下移，也在分流猪肉消费需求。

政策托底 ，拐点预期何时来？

面对行业深度亏损，政策层面已开始释放托底信号 。

3月4日
，国家发改委联合财政部启动2026年首轮中央冻猪肉收储，总量达1万吨
。农业农村部近期也明确了更为严格的产能调控目标 ，将能繁母猪正常保有量目标进一步下调
，并对头部养殖企业实施“年度生产备案制”。

对于猪价拐点，多家机构给出预判 。东方证券研报指出 ，新生仔猪量在2025年10月后已逐步下行
，按照6个月的生长周期推算，2026年4至5月猪价拐点将现。

中邮证券则分析称 ，2025年5月后行业产能开始去化
，对应着2026年下半年供应将减少，猪价或将进入新一轮上行周期
。

对于养殖企业而言 ，能否在周期底部守住现金流
、控制成本
，将决定谁能熬过这个漫长的“寒冬 ”。