专题：聚焦美股2026年第一季度财报

　　核心要点

英国两大制药巨头开局向好：阿斯利康（AstraZeneca）与葛兰素史克（GSK）周三公布的核心盈利均超预期
。

阿斯利康 CEO 苏博科（Pascal Soriot）警告：若美国与参考国药价差距过大
，即便 “初衷再好”，也无法在该国推出新药。

欧洲多家药企 CEO 近期集体发声：特朗普政府的 最惠国待遇（MFN） 药价政策 ，将美国药价与全球低价挂钩，恐导致欧洲患者错失新药 。

　　英国制药巨头阿斯利康与葛兰素史克（GSK）周三早盘公布的一季度利润双双超出预期
。与此同时
，药企高管们正愈发公开地警示：受美国药品定价政策影响，欧洲患者或将面临新药供应短缺的风险。

　　多家药企 CEO 警告 ，在美国总统特朗普大力推动药价下调的背景下 —— 除非欧洲解决影响竞争力的核心问题 ——欧洲市场的新药上市数量或将减少 。

　　诺华（Novartis） 、罗氏（Roche）及勃林格殷格翰（Boehringer Ingelheim）的 CEO 均表示
，特朗普政府的最惠国待遇（MFN）药品定价政策，要求美国市场药价对标全球其他地区最低价 ，这将使欧洲面临新药研发滞后
、上市延迟的风险。

　　阿斯利康 CEO 苏博科周三明确表态：如果美国与参考国家的药价差距过大
，公司将无法在该国推出新药，即便我们希望尽快将新药带给患者
。

　　财报数据显示：

阿斯利康一季度核心每股收益（EPS）为2.58 美元 ，高于 FactSet 分析师预期的 2.53 美元；

葛兰素史克一季度核心 EPS为0.47 英镑（约 0.63 美元）
，高于预期的 0.43 英镑。

　　诺华 CEO 万思瀚（Vas Narasimhan）周二接受 CNBC 采访时表示：最惠国待遇政策的实际影响尚未完全显现，但未来 18 个月将逐步发酵 。 他补充称 ，尽管公司正与欧洲各国政府沟通
，但实质性行动仍然不足
。

　　英国的应对与企业投资

　　今年 4 月初，英国与美国达成协议：英国本土生产的药品获关税豁免 ，作为交换，英国国民医疗服务体系（NHS）将为新药支付更高价格。

　　阿斯利康周三宣布
，将向英国生命科学领域投资 3 亿英镑，包括重启去年暂停的剑桥研发基地建设项目 。

　　苏博科评价：英国与美国达成的协议 ，无疑是朝着正确方向迈出的重要一步
，但仍需更多配套措施落地
。

　　葛兰素史克 CEO 卢克?米尔斯（Luke Miels）周三向记者表示，美国出台的定价法规令本已复杂的行业环境雪上加霜。他称：“就目前掌握的信息而言 ，公司的新药上市计划与产品线布局暂无 immediate 调整 。
” 他强调
，企业应聚焦可控因素 ——持续投入新药研发
。

　　全年展望

　　阿斯利康：高催化期，目标 2030 年营收 800 亿美元

　　CEO 苏博科指出 ，自 2012 年执掌公司以来
，阿斯利康正进入 “催化剂密集期”。

4 月：抗癌药Imfinzi联合疗法 III 期临床成功，显著延长肝癌患者病情进展时间；

3 月底：一款在研肺病新药 II 期临床达终点 ，击败竞品
，成为同类中唯一成功的药物 。

　　财务数据：

一季度营收：153 亿美元（同比 + 8%），超预期（149 亿美元）；

肿瘤业务：销售额同比 +16%（固定汇率） ，增长强劲；

全年指引：营收中高个位数增长，核心 EPS低两位数增长
。

　　葛兰素史克：全年指引不变
，聚焦长期增长

一季度营收：76.3 亿英镑（约 103 亿美元）（同比 + 5%），符合预期；

全年指引（2026）：核心盈利 +7%~9% ，营收+3%~5%（固定汇率）；

长期目标：2031 年销售额突破400 亿英镑。

　　市场反应与行业趋势

股价表现：阿斯利康伦敦上市股跌1.4%；葛兰素史克一度大跌8%
，主因普药业务不及预期 。

长期看好：尽管短期波动，投资者对英国两大药企信心增强 —— 核心产品专利到期潮临近 ，企业正通过自研 + 并购充实管线
，对冲收入下滑风险。

券商评价：花旗称阿斯利康为 “行业增长最快、管线最强 ”，2026 年将有11 个 III 期临床数据读出；葛兰素史克 EPS 超预期主因一次性法律费用 ，疫苗销售强劲（带状疱疹疫苗Shingrix营收 + 20%）
，但被普药业务疲软抵消
。

　　专利悬崖预警：葛兰素史克核心 HIV 药物多替拉韦（dolutegravir）将于2028 年失去专利独占权。今年 1 月上任的 CEO 米尔斯表示，公司将持续通过并购拓展管线 ，拉动未来增长 。

　　一年来股价表现（截至周三）

葛兰素史克：+42%

阿斯利康：+30%

斯托克 600 指数：+15%

富时 100 指数：+22%